Valor Equity
—
Enterprise − Deuda Neta
Enterprise Value
—
DCF + Opciones
DCF Puro
—
Sin opcionalidad
Prima OR
—
vs DCF
EBITDA implícito
—
a precio actual
Parámetros
Precio & Operaciones
Precio Cobre$6.00/lb
$3.00$8.00
Costo C1$2.00/lb
$1.20$3.00
Costo C3$3.28/lb
$2.00$4.50
Producción1.34 M TMF/año
1.002.00
Reservas totales75 M TMF
50120
Black-Scholes
Volatilidad σ27%
10%50%
Tasa libre riesgo4.8%
2%8%
Dividend yield3.0%
1%6%
Horizonte opción T25 años
540
DCF & Balance
WACC8.0%
5%14%
Tasa impositiva38%
20%55%
Horizonte DCF25 años
1040
Deuda Neta$22.5B
$10B$35B
Sensibilidad — Equity Value (USD B)
Precio del cobre (columnas) × Volatilidad σ (filas)
★ Fila/columna activa resaltada. Escala de color: verde oscuro = mayor valor.
DCF vs Opciones Reales
Las opciones agregan: —
Supuestos Clave
Análisis: ¿Cuánto pagaría un Propietario Privado?
Aporte anual al Estado de Chile — Codelco (Estado) vs Nuevo Propietario Privado
Royalty minero privado (% EBITDA)8%
3%18%
CODELCO — Estado Dueño
Total al Estado / año —
Nuevo Propietario Privado
Total al Estado / año —
Ventaja Estado / año
—
más que un privado
VPN control estatal
—
descontado a WACC
Privado retiene
—
después de impuestos
★ Codelco paga IDPC 27% + sobretasa empresas públicas 40% + royalty + 100% dividendos al Estado (dueño único). El privado paga solo IDPC 27% + royalty minero y retiene el resto. VPN calculado al WACC del modelo sobre el horizonte DCF.
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METODOLOGÍA: Valor total = DCF activos productivos + Opción Expansión (Black-Scholes Brennan-Schwartz) + Opción Deferral + Opcionalidad Litio (midpoint rango Codelco/SQM) + Alianza Andina-Anglo − Deuda Neta. Modelo educativo/referencial; no constituye asesoría financiera. Fuentes: EBITDA 2025 Codelco US$6.67B; Acuerdo SQM VPE $21.7B–$48.9B (Codelco ~50%); C1 US$2.0/lb; producción 1.34M TMF.